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　　据悉，极兔这次IPO的募资目标为5亿-10亿美元（约合人民币36亿-73亿元）。据此前消息，极兔速递已经开始评估投资者兴趣，最早在10月底上市。

　　根据招股书，非国际财务报告准则下 ， 2020年至2023年上半年 ， 极兔经调整净利润亏损分别为4.76亿美元 、 11.78亿美元 、 14.88亿美元 、 2.64亿美元。

　　对于产生巨额亏损的主要原因 ， 极兔解释称 ， 一是在中国的业务通过打价格战扩大市场份额导致 ， 其次是跨境业务及2022年扩展至新市场导致成本增加 ， 第三则是收购百世快递导致成本增加 。

　　也许很多财友对于价格战都有所了解——最初，极兔就是通过价格战在全国最大的快递集散地义乌，将大单小件的发货价格降至1元乃至0.8元，迅速为其奠定了快递江湖的新一级地位。

　　价格战自然是有代价的，极兔资产负债率高企且远高于同行，自2020年末至2023半年末 ， 分别达到141% 、 201% 、 185% 、 190% 。 圆通资产负债率平均仅31% ， 申通 、 韵达 、 顺丰也均在55%左右 。

　　实际上，由于极兔一直以来的经营收入都不能覆盖经营成本 ， 所以都极度依赖外部融资 。

　　据极兔最新招股书披露 ， 2017年7月15日至2023年5月17日期间 ， 公司进行了七轮融资 ， 融资总额约55.7亿美元 。

　　股权结构中 ， 创始人李杰为第一大股东 ， 持股11.54%。前十大股东中， 也不乏头部基金的身影，比如 腾讯、高瓴和红杉。

　　‍ 值得关注的是，今年5月17日，同样是快递龙头的顺丰参与了极兔总价约2亿美元的D轮融资，获得其1.54%股份，据估算，极兔此轮估值约为130亿美元。 ‍

　　‍ 这个时候，130亿美元的估值就已经相当于圆 ‍ match ‍ 通+申通+韵达三方的收盘价总和。

　　极兔称 ， 本次上市募资净额将用于拓宽物流网络 ， 升级基础设施及强化分拣和仓储能力 、 容量 ， 还将用于开拓新市场和扩大服务范围 、 技术研发和技术创新 、 一般企业目的及作为营运资金。 ‍

　　当年，申通采用加盟的方式在行业建立起快递老大哥的地位，圆通、韵达、中通等后来者也效仿这种模式扩大市场规模，顺丰则斥巨资主打直营模式，这种加盟和直营并存的模式最终形成了“通达+顺丰”的行业格局。

　　极兔进入中国市场后，通过区域代理模式走出另一条路子，打破维持多年的市场格局，成就了“通达兔+顺丰”的行业新态势。

　　加盟模式又称网络合作伙伴模式，一般快递运营商只负责分拣和干线运 输过程，加盟商则负责前后一公里的揽/派件；

　　直营模式即快递运营商控制包裹揽收、运输、派件的全过程，包括自建转运中心及揽/派件网络；

　　区域代理模式则是快递运营商通过与区域代理商合作，双方共同通过区域营运实体运营分拣和干线运输等关键环节，区域代理商自行决定采用直营或加盟的方式建设网点。

　　据了解，极兔是目前东南亚及中国唯一一个成功大规模采用区域代理模式的快递运营商。

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　　区域代理制是早年步步高体系内最常用的方法，鼓励体系内加盟商成为区域代理，以自己的资金及资源大力协助总部扩张网络，在业务发展壮大后 给予丰厚的激励回报。

　　2015 年，极兔开始在印尼推行这套体系，四年间依靠创始人的人脉和体系内相互信任进入多个东南亚国家成为第二大快递公司时，曾经帮助极兔的东南亚OPPO、vivo代理商们都从这个生意里挣到了钱。

　　一位极兔人士曾用 “极兔的成功不仅是自身的成功，也是步步高体系经验的又一次成功”总结极兔的成长历程。

　　当2020年极兔回到中国，这套体系帮助其在不到两个月内完成了全国起网，在原本格局分明的快递市场撕开一道裂缝，一年半后日单量超过2000万，实现国内同行经营十多年才有的规模。

　　2022年，极兔处理了120.25亿件境内包裹——以此计算，平均日单量超过3000万。

　　根据弗若斯特沙利文报告，按包裹量计，2022年极兔的市场份额已经达到10.9%，可以说是创造了前所未有的“极兔速度”。

　　来到中国时，极兔已经是印尼第一大，东南亚第二大快递公司，即便在新冠疫情爆发之初的2020年，其东南亚业务仍盈利2.67亿美元，后两年累计盈利扩大至7.6亿美元（经调整 EBITDA）。

　　在东南亚，电商交易额从2018年的383亿美元增至2022年的1548亿美元，复合年增长率达到41.8%。

　　毫无疑问，极兔是这场“增长盛宴”的获益者——去年，极兔占据东南亚快递市场约22.5%份额，是第二名的3倍。

　　而根据弗若斯特沙利文报告，预计东南亚电商零售交易额将由2023年的1886亿美元持续增至2027年的3736亿美元，复合年增长率为18.6%。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，预计中国电商零售交易额将由2023年的2万亿美元增至2027年的2.96万亿美元，复合年增长率10.3%。

　　随着今年京东平台也放开快递准入，极兔速递也顺利搭上了继拼多多、淘宝之后第三个电商平台。

　　“通达系”与阿里巴巴采用“商流合作+股权绑定”的合作方式，依托阿里巴巴强大的商流优势，发展迅速。

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　　快递网点数量同样至关重要，极兔速递在整合了百世快递之后，其网点数量仍然远远少于通达系。

　　截至2022年，申通网点数量为4.5万个，韵达是3.3万个，中通是3.1万个，极兔最少，只有2.1万个。

　　但需要注意的是，成立一年半时间的丰网，是一家负债规模超过21亿元的企业。根据顺丰此前公布的财报，丰网在今年第一季度，净亏损为1.43亿元；2022年全年亏损7.5亿元。

　　尽管丰网给顺丰带来不少快件业务增量，并顺利切入了低价市场。但因此也拉低了顺丰整体的毛利率，更重要的是亏损难止。在顺丰谋求“A+H”二次上市的时期，丰网就成为其财务报表上的不良资产。

　　此前极兔速递整合百世快递的过程并不是一帆风顺，而现在接手丰网这个曾经顺丰手里的烫手山芋，将更加考验极兔速递的内部管理整合能力。

　　再者，如今菜鸟把圆通收购了，补上了自己的短缺部分。很显然，近水楼台先得月，即便庞大如阿里巴巴这样的集团，也不甘心把电商业务的末端资源拱手让出。

　　从阿里的财报中也可发现菜鸟的营收增速十分可观。近期，菜鸟也向港交所提交了上市申请。

　　巨大的市场需求让这个2015年才进入快递业的“新兵”抓住了发展机遇，并像鲶鱼一样搅动了快递江湖。

　　对于价格战抢夺市场份额的行为虽然褒贬不一，但我们也可以从极兔的招股书中看到，2020年至2022年，极兔中国单票快递价格为0.23美元、0.26美元、0.34美元，单票成本0.5美元、0.41美元、0.4美元。

　　虽然仍处于亏损状态，但每单的价格成本差已经逐渐缩小，如果极兔可以持续这个趋势，实现自身造血，未来实力依旧不可小觑。